Cu – 磨心山

消息，美铜囤货较多，消息较为不突出，此处应做一次调查①，仓位偏重，7月大非农数据就业人数多，降低了降息预期，7月份难以确认情况。出清不坚决，没有距离

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25年4月3日到7日，铜期货大跌，是什么原因

铜期货在2025年4月3日至7日的大跌，主要是由以下几方面因素叠加所致：

1. 美国“解放日”全面关税冲击 ⚠️

4月2日，美国总统特朗普在玫瑰园发布“解放日”关税（Liberation Day tariffs），宣布对几乎所有进口产品征收10%基础关税，并对中国等国家征收更高关税自4月5日起正式实施 wsj.com+5en.wikipedia.org+5reuters.com+5。该消息在4月3日爆发，引发全球市场恐慌，铜价作为经济晴雨表首当其冲，在24小时内大跌约4%，由约5.14美元/磅跌至4.95美元/磅上下 riotimesonline.com。

2. 全球贸易紧张升级、经济增长预期转弱

随即，中国及欧盟等国家迅速宣布反制关税，加剧贸易战担忧。宏观经济数据也进一步刺破乐观预期：

中国制造业PMI多次低于荣枯线，3月约48.6，指向需求放缓 investors.com+15discoveryalert.com.au+15riotimesonline.com+15。
美国一季度GDP数据不佳，制造业疲软、出口订单下降，也对金属需求形成压制 bloomberg.com+6wsj.com+6marketwatch.com+6。

这些背景使铜价进一步承压，4月7日盘中一度跌超25%，最低至4.03美元/磅 investingnews.com+3news.cqg.com+3mining.com+3。

3. 技术面加剧抛压与衍生品联动

铜期货在3月末刚创下逾5.37美元/磅的高点后，价格与LME3个月远期迅速背离，出现价差扩张 nai500.com+11news.cqg.com+11mid-co.com+11。当市场认定价格过热并出现超买迹象，技术回调迅速引发大量止损盘，进一步放大跌幅。

4. 市场情绪恐转安全资产

全球金融市场同样遭遇动荡：股市大幅下跌，美债收益率下行，投资者纷纷撤出风险资产，转向黄金等避险品种。作为周期性金属中的旗舰，铜价承压尤重。

✅ 小结

从4月3日起，一轮由美国发起的全面关税升级触发全球贸易战提速。这一政策风暴配合中国制造业回暖乏力、美经济数据疲软，加之此前大幅上涨后出现技术回调和市场恐慌，铜期货出现了破位下跌——在短短一周内从5.37美元暴跌至4.03美元，振幅超25%。

整体来看，铜价此次回落是贸易政策突变的引信，叠加经济基本面恶化与技术面压制共同作用的结果。

1. 大量进口只是抢跑“恐慌性囤货”

据报道，美国因其“关税恐慌”在4月迎来了纪录性的铜进口高峰，单月进口超过20万吨，为过去十年之最。这主要源于贸易战因素，而非实际需求增长 tradingeconomics.com+12cmegroup.com+12discoveryalert.com.au+12。
这些铜大量进入美国境内，形成对国内库存的急剧累积。

2. CME仓库库存激增，形成供应过剩假象

火热进口不仅带入货物，还累积于CME仓库，库存同比增长80%，达到近八年来的最高 reuters.com。供应上暴增，冲击了期货价格。

3. LME和SHFE的库存同步下滑，未能形成全球紧缺共识

与此相反，伦敦和上海库存因铜源流向美国而下降，出现缺口。然而这种“区域性不均衡”并未形成全球紧缺情绪。
期货价格更多反映整体供需预期，而非某一地区存量波动。

4. 期货市场处于持仓套利与时间结构失衡态势

期货市场已进入contango结构：即远月价比现货价更高，指市场对未来供应较为充足。
套利交易大行其道：投资者通过低价伦敦购入、在美国高价卖出获利，推低了美国期货盘口的动态定价。

5. 需求端仍显疲弱，基本面偏凉

尽管囤货，但中国制造业放缓和全球需求趋缓始终存在压力，而经济基本面并不支持期货价格进一步上升。

✅ 综合来看：

因素影响铜期货恐慌性进口不是需求，而是预期囤货CME库存暴增压制现货价格其他市场库存下降区域性供需不平衡时间结构contango表明未来供应充足套利机制活跃短线压价基本面疲软无实需支撑

因此，尽管进口数据亮眼，却因结构性供需变化、套利和恐慌性买入的本质，被市场理解为“非真实需求”，反而成为压制期货走势的因素。

如果你还想了解:

目前期货是否已转向backwardation、是否预示短期供给紧张？
or 美国库存短期内释放后会不会引发反弹？

都可以继续聊聊。

AI 说：